上一轮低空经济的龙头宗申动力（001696.SZ）交出了去年的成绩单。
这家公司2024年营业收入105.06亿元，同比增长28.89%；归属母公司净利润4.96亿元，同比增长27.45%。其中，第四季度单季营收30.79亿元，同比增长37.04%；净利润7017.65万元，上年同期亏损1135万元。
宗申动力去年股价表现抢眼，曾从最低点4.20元/股一度飙涨至35.33元/股，市值翻了8倍之多。与之相比，这份年报算得上合格么？
第四季度增长亮眼
宗申动力是一家以动力系统为核心业务的多元化制造企业，早期以摩托车发动机起家，逐步拓展至通用动力机械、新能源、高端零部件、低空经济等领域。其中，投资者较为关注的低空经济领域，宗申动力通过控股子公司宗申航发（持股57.59%）切入低空经济核心领域，目标成为国产航空动力的核心供应商。
航空动力业务作为宗申动力的新兴板块，虽未单独披露收入占比，但年报强调其“产业拓展力度加大”，结合政府补助中涉及航空技术研发资金（如工业和信息化专项资金），推测该板块处于投入期向产出期过渡阶段。2024年珠海航展期间，宗申航发就与山河星航、中航无人机签署新订单，显示出在无人机及通航领域的客户渗透力。根据年报未披露该业务具体营收数据，可以推断该业务在公司总营收占比相对较低。
虽然业绩不错，宗申动力目前估值还是存在高估。从绝对估值指标看公司市盈率（PE_TTM）为66.32倍，市净率（PB_LF）为5.13倍，显著高于行业平均水平（汽车零配件行业平均PB为3.82倍）及主要可比公司（如隆鑫通用PB 2.65倍、钱江摩托PB 2.10倍）。
基金、陆股通纷纷减持
当前宗申动力面临着不小的减持压力。
年报披露，香港中央结算（陆股通）2024年末持股737.17万股（占比0.64%），较2023年末减持561.00万股（降幅-43.3%），为前十大股东中减持力度最大者。此外，华夏中证1000ETF、南方中证1000ETF分别减持133.69万股、217.61万股，分别较2023年降低了30.5%和27.7%。
公司实控人及关联方未出现减持。年报披露左宗申（持股3,022.7万股，占比2.64%）、重庆宗申高速艇（持股2.30亿股，占比20.1%）、西藏国隆科技（持股2.07亿股，占比18.11%）持股数量无变化，以上数据截止至年报披露日，可以显示出核心控制层对公司长期价值还是给予认可的。
机构用脚投票的行为反映其对短期市场波动及行业景气度的谨慎态度。对于一家传统发动机制造企业而言，或许上述机构认为在未出低空经济相关实际业绩前，给予宗申动力高估值是存在不合理的。
能否迎来新机会？
上周末的一则消息为低空经济领域又添了一把火。亿航智能（EH.US）旗下广东亿航通航及合肥合翼航空收到了由中国民航局（CAAC）颁发的全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），旗下EH216-S无人驾驶载人航空器可正式开启商业化进程。这意味着亿航智能成为全球首家集齐“四证”（型号合格证、生产许可证、标准适航证和运营合格证）的企业，标志着低空载人服务及未来城市空中交通可以正式开启商业化进程，逐步走向大众消费的普及阶段。
未来宗申动力能否在低空经济领域实现溢价兑现还取决于两点：一是能否切入主流无人机/eVTOL厂商供应链；二是新能源动力技术的商业化进度。
目前，宗申航发在军用领域深度绑定航天科技集团、中航工业等头部客户，产品覆盖察打一体无人机主流机型，受益于国防信息化建设提速。民用领域，公司参与重庆、四川等地低空经济示范区建设，提供动力系统解决方案。
宗申动力的低空经济业务端，还需关注后续订单披露及技术合作动态。长期看，低空经济的政策红利和技术突破可能为公司提供转型增长点，但需结合基本面谨慎评估。
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